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更新時間:2019年02月01日 08:54:55

做好深化資本市場改革這篇大文章

——評復雜形勢下中國經濟穩運行(四)
■ 本報記者 王青萍 

    2018年中國經濟在復雜形勢下依然保持了6.6%的中高速增長,繼續運行在合理區間。但經濟運行穩中有變,變中有憂。反映在經濟增速上,是逐季放緩;反映在經濟發展環境上,是內外因素日趨復雜多變。在這樣的宏觀背景下,深化資本市場改革,增強資本市場活力、韌性和包容度,對于強化直接融資,破解“寬貨幣、緊信用”困局;對于實現經濟穩運行,助力產業轉型升級,邁向高質量發展,無疑有著極其重大的現實作用和長遠意義。
    金融是經濟運行的血液。當前來看,金融體系中流動性總體不缺,但尚不能有效滿足實體經濟尤其是中小微企業的融資需求,在一定程度上抑制了經濟活力的發揮。如何促進實體經濟獲取更多新鮮血液、展現發展生命力,成為經濟穩運行的一個關鍵。而資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用,在擴大直接融資、優化資源配置、促進實體經濟發展等方面有著突出作用。因此,充分發揮資本市場投融資等功能,就必須進一步深化資本市場改革。
    客觀來看,我國資本市場的改革腳步從未停歇。特別是剛剛過去的2018年,盡管受國內外復雜形勢影響,股票市場跌幅較大,投資者風險偏好明顯下降,信心受挫,但國家在確保市場不出現大的系統性風險前提下,在完善上市公司停復牌制度、上市公司股份回購制度、上市公司退市制度等基礎制度的完善方面進行了卓有成效的工作,為資本市場深化改革、健康發展奠定了基礎。多項市場化改革措施的實施,給資本市場環境帶來了顯著變化,如隨意停牌現象明顯好轉,IPO“堰塞湖”大為緩解,信息披露質量提高等等。這一切加快了資本市場國際化進程,如A股納入MSCI等重要國際指數,QFII額度增加一倍,滬深港通開通及滬倫通正在積極推進,從而為國際成熟的投資機構資金進入中國資本市場打開了方便之門,也為擴大直接融資提供了活水源頭。當前,證監會持續深化資本市場改革和對外開放,統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革;同時深化創業板和新三板改革,優化再融資制度,深化市場化并購重組改革,提升上市公司質量,致力于打造一個“規范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場。已經和正在進行的改革,無疑為資本市場更好服務科技創新和經濟高質量發展創造了有利條件和氛圍。
    在推動經濟高質量發展的今天,培育更多創新型企業是形成發展新動能、促進產業轉型升級的希望所在。給這類企業在資本市場順利融資提供機會,就是為創新型企業雪中送炭。日前,中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》,不僅將資本市場改革又向前大大推進了一步,進一步打開了發展的空間,而且對接國家創新驅動發展戰略,增強對科創新企業的包容性,將提高支持關鍵核心技術創新、服務實體經濟的能力。科創板試點注冊制,為科技創新企業尤其是初創或早期公司進入資本市場提供了難得機會,中長期有望培育出幾家甚至一批偉大的科技創新型公司,既為經濟轉型升級和高質量發展輸送新動能,又可讓投資者分享到那些真正高成長的優質標的公司的投資機會,從而增強市場活力與吸引力,使融資和投資在資本市場形成良性循環。
    作為新興事物,科創板和注冊制的落地,會不會令低迷已久的市場難以承受?應該理性看到,當前中國資本市場所處的內外部環境已經或正在發生積極變化。從貨幣財政政策來看,央行口徑由“去杠桿”變為“穩杠桿”,穩健的貨幣政策松緊適度,更加注重改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題;而積極的財政政策則加力提效,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模。對此,一些專家學者解讀為以“寬貨幣,增信用” 與“寬財政,促投資”為目標訴求。從外部環境來看,中美雙方都有貿易談判取得積極進展的愿望,貿易摩擦可能緩和。從資本市場本身來看,監管層多措并舉,化解了上市公示股權質押風險,市場整體估值水平進入了歷史低位。諸多因素表明,資本市場具備加大改革力度、迎接科創板和注冊制盡快落地的能力。
    因此,可以預見,一個邁開大步改革的資本市場,隨著科創板和注冊制在上交所的落地,必將步入健康的、充滿活力的發展新階段,并為經濟轉向高質量發展發揮重要作用。做好深化資本市場改革這篇大文章,既可滿足社會各界對資本市場改革發展的一致期待,又將使資本市場自身的發展更加完善,市場秩序更加公平公正,從而必將使資本市場功能得以充分發揮,各類參與主體各得其所。

 
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